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5 月 30, 2006
シリコンバレーの給与とストックオプション
シリコンバレーベンチャーの給与・ストックオプションに関するプロの人に、最近の動向について話を聞く機会があったので、以下忘れぬようにメモ。
- 同じレベルの人材では、開発にかかわる技術系が一番高い水準となる。（給与、ストックオプション含め）ビジネス系（マーケティングや事業開発など）の人は技術系より10-15％安く、オペレーション系（財務や人事、総務など）の人および営業は技術系より20-25%安い。QAはビジネス系同様の水準で開発技術系の10-15%引き
（渡辺注：赤字は、以前書いたエンジニアは神様ですを裏付けるものですね） - CEOからVPレベルまでは、上場企業に比べ未公開企業の基本給は10％くらい安め。しかもボーナスもないことが殆ど。その代わりがストックオプションとして出る
- VPより下（directorクラス以下）は、基本給も上場企業・未公開企業とも一緒。上場企業で出るボーナス分を、未公開企業ではストックオプションで補う感じ
- 10年位前は、VPより下のクラスでも、未公開企業の給与レベルは上場企業の20％減くらいが普通だった。しかしその後人材難が進み、今では同じになってしまった。
（注：ベンチャー暦の長い知人たちはよく
「ストックオプションって、結局殆どの場合ただの紙だから、それよりキャッシュの給料が大事」
と言ってます。つまり、「ベンチャーは実はなかなか成功しない」という事実が、過去10年で知れ渡ったということではないか、とも思います。） - キャッシュの給料を除いた、純粋にストックオプション部分だけの比較では、VP以上は多く、その次のdirectorレベルでがくんと下がり、また下のほうのレベルに行くと割合多くなる、という傾向がある。このため、中間管理職レベルでストックオプションの差が少なくなってしまう。
原因は、VP以上では、ストックオプション付与にVCなどが関与することも多く、「市場価格」的な相場があるが、それ以下では、各社が恣意的に算定することが多くなるため。しかし、給与レベルが8万ドルくらいをきったレベルからは、実はストックオプションの人事戦略的効用は薄れる。（雇用のしやすさ・人材キープのしやすさとストックオプションの相関が小さくなる）よって、本当は、下のレベルのストックオプションを減らし、その分中間層・上位層を厚くしたほうがよい。
- 従来ストックオプションは4年掛けてだんだんと手に入る4-year vestingが普通だったが、最近これは実情に合わなくなってきて、オプションの上乗せをしたりするケースが増えている
（注：オプションが行使できるようになることを、vestする、と言います。「ベストを着る」のベスト。最初は「4年掛けてこれだけのオプションをあげよう」と約束されるだけで、そのあとせっせと働かないとオプションは実際にもらえないわけです。せっせと働かせるためにオプションがあるわけだから当然ですが。で、実際にオプションが行使できるようになることを、オプションが身につく＝vestする、というのでした。）
以前は大体3-4年で公開できたので、4-year vestingが合っていた。しかし最近、上場するためのハードルが高くなり5-6年かかるのが普通。なので、オプションをベストしきっても、まだ会社が上場せず、よってさらにオプションを追加して出さなければならない。
その場合、困るのは、どこから追加分のストックオプションをひねり出すか、ということ。特にCEOからVPクラスの、会社にとって非常に重要な人たちをキープするのが会社にとっての重要課題であり、その人たちにまわすため、ヒラの人たちのストックオプションを減らす傾向がある - ベンチャー企業の基本給の相場は、シニアプリンシパルエンジニアで$150,000±20-30%、一流大学の学卒の新卒で$70,000±20-30%
- ストックオプションはCEOレベルで全株数の5％、VPクラスで1％くらい
シリコンバレーIT系上場企業の年収相場についてはシリコンバレーの給与水準をご参考あれ。収入は多いけど、生活コストもかかるのでシリコンバレーの生活水準もお忘れなく。なんでシリコンバレーの給与水準が高いかについての検討を書いたシリコンバレーの給与水準再びもある。
なお、シリコンバレーでは、こうしたベンチャーの給与水準やストックオプション水準を、会社の現状・成長予測・将来予測などに基づき算定してくれる専門のコンサルタントがいる。こういう人もシリコンバレーベンチャーエコシステムの一員なんですね。
しかし、ことストックオプションに関しても、上のほうのレベルの待遇をよくするために、下のほうをカットする、という、アメリカ全体の収入格差と同様なことが起こっているんですねぇ・・・・。
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ネットワーキングパーティーやります
私がco代表をやっとりますNPOのJTPA主催、今週の金曜、Palo Altoの中華料理屋にて。
「翌日の仕事を気にせず思い切り話し合いたい」
という皆様のご要望にお答えして金曜開催です。
好評の「１分自己紹介」つき。参加者全員に手早く自己紹介してもらう時間を設けることで、その後共通の話題がありそうな人同士で盛り上がってもらう、という企画です。面白い人が多くていつも楽しい。
はじめて来る、という人も毎回たくさんいますので、誰一人知り合いのいない方、シリコンバレーに来たばかりで週末はひざを抱えてギターの一人弾き語りをしている方も、気兼ねなく参加ください。
「はじめてくる、という人も毎回たくさんいる」
という点に関しては、マーケティング上問題ではないか、という懸念もあるくらい。つまり、一見さんが多くリピーターが少ないのは団体として心配、と。
観光業界では、ブラジルがそういう国らしいです。リオのカーニバルに一回だけ来て、それっきり来ない人の割合が多いそうな。ブラジルは、しかしもうその点はあきらめて、
「一生に一回（だけ）は見よう、リオのカーニバル」
というメッセージの宣伝に徹しているとか。以上、聞きかじりなので、本当かどうか知りませんが、日本人が得意なぴっちりした階級組織から脱っするべく、JTPAはNPOのブラジルを目指します。（BGM、イパネマの娘）
さて、翌日を気にせねばならぬほど居残る方々に関しては、主催者側（含む：私）はある程度で切り上げますのであしからず;-)会場となるMing'sは、帰り際にお店の人に
「適当な時間になったら追い出していいですからよろしく」
と言うと、適当な時間になると本当に円卓をたたんで、ごろごろと原始時代の石のコインよろしく転がして片付け始めます。これぞ中国４０００年の歴史。
熱気がこもりがちな（＝部屋が小さい）会場の都合上、３０人で締め切りますので、お申し込みはお早めに。
詳細、お申し込みはこちら。
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5 月 24, 2006
奇奇怪怪のIPO
お久しぶりでございます。さて、新日本監査法人が発行するIPOセンサー春号（PDFファイル）に掲載頂いたコラムです。二ヶ月くらい前に書いた白紙小切手会社と裏口上場の元ネタでもあります。
では本文です。
＊＊＊
最近立て続けに何件かの風変わりなIPOがあった。「白紙小切手会社」「裏口上場」といった通称で呼ばれるものだ。
まずは「白紙小切手(blank-check)会社」。「よい企業を見つけたら買収する。その買収資金を集める」ことをうたい文句に株式公開する会社だ。より正式には「special purpose acquisition company (SPAC)」と呼ばれるが、事業の中身が何もないから白紙小切手会社。
白紙小切手会社上場は80年代に流行った資金調達方法だが、当時は詐欺そのものや詐欺すれすれの手法の会社が続出した。たとえば、白紙小切手会社を上場させ、その上場益で自分が所有する会社を次々に買って資金を還流させる、といった問題が発覚、その後の証券取引委員会の取り締まり強化に伴い下火になった。
しかし、ここ数年、白紙小切手会社はより公明さを増した形で復活、2003年8月からだけで43社が上場、総計30億ドル、実に3500億円以上の資金調達を行った。
そのうちの一社で3月14日に上場したAcquicorは、元Apple社の重役が設立したことで話題を呼んでいる。Apple共同創業者のウォズニアック、元CEOのアメリオ、元CTOのハンコックの3人の知名度を売りに、上場時に1億5千万ドルを調達、最初の一週間で株価は10％超上昇し、好調な滑り出しとなった。もちろん、買収するまで「事業内容は不明」なのだが。
その前日、3月13日には、別の白紙小切手会社が、サンフランシスコのジュースチェーン、Jamba Juiceを買収した。買収金額は2億6500万ドルで、白紙小切手会社側は、上場時に集めた資金に加え約2億ドルを新たに私募調達してまかなう。Jamba Juiceは全国に532店舗を持ち、売り上げ3億4500万ドルで順調に成長中の未上場企業。上場しても問題ない規模を備えた会社であり、扱う商品も天然の果物をふんだんに使った栄養満点のジュースで、白紙小切手会社の悪いイメージからは程遠い健康的企業だ。
一方、2月に「裏口上場（back-door listing）」を行ったのは、Handheld Entertainment社。こちらは、休眠状態の上場企業を買収、中身を自社事業に替えることで実質上場を果たした。いわば上場企業の換骨奪胎である。Handheld社はインターネットからダウンロードした音楽を聴くためのポータブルプレーヤーを作っており、2005年の最初の9カ月で2万台を販売した実態ビジネスのある会社。が、競合製品であるApple社のiPodが毎日15万台売れているのに比較すると、成功への道のりはずいぶん遠い。裏口上場で調達資金した金額も760万ドルとかなり小粒なディールではある。しかし、創業者のカール・ページが、Googleのファウンダーであるラリー・ページの実兄ということでささやかながら注目を集めた。
裏口上場は、reverse mergerとも呼ばれるが、白紙小切手会社同様、多くの問題を引き起こした過去があり、評判は決してよくはない。通常の公開に比べるとゆるい基準で上場できてしまうことを利用、中身の怪しい未上場会社を裏口上場させ、市場を操作して株価を上昇させたところで売り抜ける、というのが基本手段だ。また、詐欺ではなくても、結局は事業がうまくいかないケースも多い。1987年から2001年までに行われた裏口上場121件のうち、54%が2年以内に上場取消か倒産に至っているという調査結果もある。とはいうものの、証券取引委員会によるルール強化の結果、問題のある裏口上場は減り、Handheld社のようなそれなりにきちんとしたケースも登場してきている。
さて、こうした「白紙小切手会社」や「裏口上場」の増加を促しているのは何か。答えはヘッジファンドである。世界的な金余りのせいでヘッジファンドは近年急増、現在8000のファンドが総額1兆ドルの資金を運用しているとされる。そうしたヘッジファンドの中には、上場企業の私募に参加するものも多い。その資金を狙っているのだ。
そしてそのヘッジファンドの原資の半分以上は機関投資家。年金や生命保険、大学の寄付金などだが、そうした機関投資家の間で特にヘッジファンド利用率が高いのが、実は日本である。欧米の機関投資家のうちヘッジファンドに投資をしているのは3割に満たないが、日本ではその割合は5割以上とされる。ローリスク・ローリターン、着実さを重んじる日本人が営々と貯めた資金が、著しくハイリスク・ハイリターンな資金調達に回っているわけだ。グローバル金融の不思議、といえよう。
＊＊＊
（注：ちなみに、「奇奇怪怪のIPO」というタイトルは新日本の方がつけたものですが、こういうのを書くと、「アメリカの資本市場はめちゃくちゃなのであるな」という感想をもたれる方もいるかも知れませんが、普通のIPOは至ってまっとう、というか、ガバナンスや情報公開に関する締め付けが厳しすぎて上場する会社が減っているほどでございます。かわりにオランダあたりで上場するのが楽らしいです、はい。）
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5 月 12, 2006
オヤスミシマス
この先1週間ほどblogはオヤスミします。よろしく。。。。
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5 月 10, 2006
長いものに巻かれなかった顛末
先日長いものに巻かれないというエントリーを書いた。法人税支払いが５日遅れたら２５００ドルの罰金請求が来たが、周り中の人に薦められ、罰金免除依頼を税務署に書いた、という話。
ちょっと前に、税務署（IRS）からお返事が来ましたです。はい。
We are pleased to inform you that your request to remove the Failure to Deposit penalty has been granted.
ということで、「おめでとう、罰金はチャラになりました」というお返事でした。あの恐ろしいIRSをして「we are pleased」と言わしめるほど、まっとうなお願いであったのか。なんといっても、「免除のお願いレター」の文面自体、IRSのカスタマーサポートの人に言われたとおり書いたし・・・・。
ありがとう、「手紙を書け」「こういう文章で書け」と親切なアドバイスを下さったアメリカの皆様。新しい勉強をさせていただきました。
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5 月 04, 2006
猫の魚拓
ダイエット中のムスビさん。これでも少し痩せたところ。
猫成人病回避までの道のりは長い・・・・。
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5 月 02, 2006
シリコンバレーお仕事事情
Oracle本社は１０１という高速の出口を出てすぐのところにある。その出口を降りたところの信号の脇にぽつんとあるのが、このゲリラっぽい広告。
First Class Software Engineers Wanted! Cataphora
と書いてある。Cataphoraという会社の求人看板。もう２ヶ月以上ここにあるはず。果たしてこんなものを道端にたてるのが合法なのかは不明だが、よっぽどソフトウェアエンジニアに不自由していることはわかる。
同社のホームページを見ても、CareersにはScientistからQAまでいろいろなタイプのエンジニアが募集中となっている。「とにかく人手不足～」ということなのであろう。
以前「シリコンバレーのソフトウェア会社は高給でしかもエンジニアが優遇される」というエントリーを書いたが、コメントで「シリコンバレーで仕事を探すにはどうしたらよいか」という質問があった。
答えは、こうした求人に応募するんです。「コネがないとだめ」と言われるが、職探しが買い手市場から売り手市場に急速に変わりつつある今日この頃、決してそんなことはない。普通に応募しても、スキルが合えば、面接のお誘いがかかるはず。
いろいろな会社の求人情報が集結しているところとしては、Monster.comなどの、求人サイトもあるが、シリコンバレーの仕事だったらCraigslistがgood。
ちなみに、Craigslistは、仕事から車から住むところから恋人まで、何でも見つかる掲示板。会社だったら、ここで求人するもよろし。・・・・ということを、日本から来るいろいろな方に言い続けているのだが、いまいち信用されず、
「・・・で、中古車情報はどこにあるんでしょう」
みたいな質問を重ねて受ける。Craigslistはひたすらテキストが羅列してある地味な掲示板なので、本物のぴかりと光る情報がこんなところにあるとは信じがたい模様。あと、日本だと、掲示板ってあまりリアルには利用されてないみたいだし。（日本では、無料のオンライン掲示板でBMWを売ったりポルシェを買ったりしないですよね、多分。どうでしょうか？でも、CraigslistだったらOK。）だまされたと思ってCraigslistをトライするよろし。
＊＊＊
ちなみに、冒頭の「エンジニア求む」のCataphoraは、裁判の際の証拠探しのために、Eメール等のデータを探しまくる、という会社。サイトに寄れば、外部からのファンディングを受けることなく成長中で、全米にセールスオフィスを構えているそうな。
米国の裁判では、discoveryという日本にないプロセスがある。訴える側が、訴えられる側の情報を家捜しできる、みたいな感じで、とにかく有無を言わせずありとあらゆるデータを探し回ることができる。（discoveryの概要を日本語で説明しているページをこちらに発見したので、興味ある方は参照ください）もちろん、電子データを縦横無尽に探しまくるのは相当大変なので、専業の会社がたくさんあるのであった。
こちらはOracle。横から見てもディスクドライブっぽいが、上から見ると、さらにハードディスク状。（Google Mapsで、「500 Oracle Pkwy, Redwood City, CA」と入れて、Satellite図を拡大して見てください）
噴水は、消防署のホースを上に向けてどどどっと出している感じ。風情はないが、非常に雄雄しい。
5 月 01, 2006
移民のいない日
今日は「Day without immigrantsデモ」の日でございました。不法移民をサポートするため、不法・合法含め、多くの中南米系移民（多くはメキシコ移民）が仕事をサボタージュ、デモに参加する、というイベント。
「移民の自分たちがいなかったら、みんな困るだろう」ということを世に知らしめるわけです。
実際、労働集約的洗車場は機能せず。機械洗車と人海戦術ふき取り清掃を組み合わせたこの手の洗車場では、普段は、５０人を超すであろう移民の皆さんがわっしわっしと車を拭いていて壮観である。洗車の上に車内も清掃してくれて１０ドルそこそこという、驚きの発展途上国価格なのだが、コレもひとえに発展途上国のみなさんが働いてくださっているから実現しているわけです。いうなれば、ローマ帝国の奴隷制みたいなものだが、ローマと違って、労働者の側が自ら望んで働きに来ているのである。
私は今日歯医者に行ったのだが、ペルー移民のミゲルがオヤスミしてしまったため、歯医者自ら助手の仕事をしていた。（ミゲルさんについては、シリコンバレー的歯医者参照。日本にいたこともあるそうな。）
（ミゲルさん↓）
おかげで、
「私でもレントゲン取れるかな」
「仮歯つくるの１０年ぶりだけどがんばってみる」
などという、歯医者の恐ろしいコメントを聞きつつの治療となりました。移民の皆さんがいらっしゃらないと困ります。
・・・・って、私も移民だけど、でも、今回のデモは、不法移民が圧倒的に多いヒスパニック系がメイン。（メキシコからだと歩いて不法入国できちゃうので）。歯医者でも、アジア系（多分中国かベトナム）の人は今日も働いておりました。
デモはといえば、結果的には、４月１０日の同様のデモをはるかに超す規模になった模様。（４月１０日のについては、不法移民の人権を守るデモ参照あれ）今日は、全国で数十万人が参加したようだ。サンノゼには１０万人が集結。San Francisco Chronicleの記事に寄れば、サンフランシスコで３万人、ニューヨークが数万人、とのこと。
一方で、不法移民は、法律を破ってるんだから守ってやる必要なんてない、という主張をする人も。（Protests fustrate, anger some）
His own parents followed all the rules when they came to this country legally two decades ago. His father immigrated first; his mother had to wait several years to be reunited with her husband.
Immigration is a lengthy, tedious process, Srinivasan said, and it isn't fair that many people who come to this country go through all the hurdles while others evade them.
"If that system is being circumvented, that's less spots left for others,'' Srinivasan said. "It just makes us angry that some people are trying to cut in line.''
インド移民の人は、「不法移民は列の横入り。合法移民の分が取られてしまう。ひどいじゃないか」と。確かに、それはそうだよな。
難しいですねぇ・・・・。
